ArmFY26Q3财报重点：岳阳储罐保温施工

营收12.4亿好意思元，同比增长26，略于市集致预期的12.3亿好意思元，此前招引是12.3亿好意思元；

GAAP毛利率97.4，同比提高0.4个百分点，略低于市集致预期的97.7，仍跑各人大部分公司；

GAAP标的利润1.85亿好意思元，同比增长6，低于市集致预期的2.46亿好意思元；GAAP标的利润率15，同比下滑3个百分点；

NonGAAP标的利润4.88亿好意思元，同比增长10，与市集致预期捏平；NonGAAP标的利润率39，同比下滑6个百分点；

GAAP净利润2.23亿好意思元，同比下滑12，低于市集致预期的2.32亿好意思元；GAAP净利润率18，同比下滑8个百分点；

NonGAAP净利润4.57亿好意思元，同比增长10，于市集致预期的4.38亿好意思元；NonGAAP净利润率37，同比下滑5个百分点；

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纵使Arm领有接近的毛利率，但GAAP标的利润却很低，以致之前频频吃亏，主要原因如故研发用度企，本季度占营收59，对值同比增长38，远于营收增速。销售及管制用度占营收23，相比矜重。因此研发用度率能否下行平直决定了其标的利润率能否上行。

分业务：

License&Other营收5.05亿好意思元，同比增长25；

本季度签下2个ArmTotalAccess（ATA）约，目下累计50个约（ATA年费每年会加价7，三年续）；ArmFlexibleAccess（AFA）目下已有318个客户，环比加多6个。

本季度License营接受益于拿下2个手机客户的二代CSSlicenses，目下CSSlicenses总和达到21份，遍布12公司；各人排行前四的安卓手机供应商目下齐在出货搭载CSS的斥地；

ACV16.2亿好意思元，同比增长28；RPO21.5亿好意思元，同比下滑8，邻接2个季度下滑。

Royalty营收7.37亿好意思元，同比增长26；

本季度Royalty收入受数据中心、手机增长的动，大的增长孝顺是数据中心（链接看到来赋闲鸿沟云事迹约定制芯片的市集份额增长）和手机（收成于的单芯片Royalty费率）；数据中心NeoverseRoyalty营收邻接多个季度同比翻倍增长，目下占Royalty营收十几个百分点，接近20；管制层瞻望在2-3年后数据中心营收鸿沟将过手机业务成为Arm伟业务；汽车同比两位数增长；手机Royalty营收增长链接跑赢手机座市集出货增长，主要靠CSSRoyaltyrate带动；

管制层示意AgenticAI刺激事迹器CPU需求郁勃，何况矜恤CPU能耗比，这恰是Arm势场所；亚马逊AWS发布五代192核的GravitonArmCPU，英伟达发布88核VeraArmCPU，铁皮保温微软发布132核Cobalt200ArmCPU，谷歌发布二代AxionArmCPU。同期受益于新AI数据中心成就带动的汇注芯片部署加多，至极是DPU与SmartNIC，在这些域Arm具有很的市集份额。

代CSSRoyalty用度是ArmV9的两倍，二代，昔日ArmV8的Royalty费率大致是芯片ASP的2.5到3，而ArmV9大致是5，代CSS达到大致10，二代CSS将过10；FY26CSS营收占Royalty十几个百分点，将来几年有可能高潮到50以上；

ArmFY26Q3财报电话会议重点：

瞻望下季度营收14.7亿好意思元，同比增长18；NonGAAP净利润6.2亿，同比增长6；

瞻望Q4Royalty收入同比增长低两位数，License营收同比增长两位数；管制层示意Q3原来以为Royalty增长20，本色增长27，Q4也看到部分不时，那这种强势是否会不时到来岁，目下计还很难说，主要因为内存以致晶圆产能枯竭；

管制层示意FY27营收同比增长20相比理；

本季度Arm、软银在内的相关营收3.38亿好意思元，同比增长19，占比粗略为27；其中软银占本季度相关交游粗略2亿好意思元，包含license以及遐想事迹，遐想事迹这部分利润率较低；

管制层示意假定2026年手机出货量减少20，会致Arm手机Royalty收入受影响约4-6，对公司座影响带来约1-2的负面影响；每代手机周期齐会委用全新的CSS，每次委用新CSS的Royaltyrate芜俚齐会同比提，是以唯有当手机的v9在向CSS迁徙，每年齐会按的Royaltyrate订价，达成年复年的Royalty收入提高；

对于CSS订价对客户BOM的影响较小；

软银不算出Arm股票；

Arm增长中枢公式

此前曾直强调，Arm大问题还是增速太低，大势是详情。本次管制层不给全年招引的步履让市集失去信心（管制层提到怕给的范围太大），按往常功绩季节来探讨，平方情况下与Arm此前FY26、FY27招引效力相似：Arm近几个季度利润率捏续，结此前FY2760亿好意思元营收招引，NonGAAP净利润有望冲击30亿好意思元，对应理估值在1000-1500亿好意思元。鉴于运动股过少，Arm股价波动直相比大。

此前由于数据中心Royalty收入的翻倍增长以及营收占比捏续提高，令市集驱动肯定Arm也能搭上AI快车。

Arm恒久详情仍存在岳阳储罐保温施工，短期天然数据中心捏续翻倍增长，但占比的手机业务增速承压，调换捏续涨的研发插足，向上压制利润的增长。管制层对FY27的招引与过昨年咱们测算的致，FY27NonGAAP净利润仍粗略在20多亿好意思元的体量。当数据中心营收信得过反手机时，Arm才算信得过转型奏效。

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