2025年，白酒行业步入度休养期南昌铁皮保温工程，上市酒企功绩多量下滑，河北白酒龙头老白干酒相同交出了份营收、净利大幅双降的得益单。

财报炫耀，2025年，老白干酒齐备营业收入41.21亿元，同比下降23.07；归母净利润4.30亿元，同比暴跌45.40；扣非净利润3.79亿元，同比下降48.61。筹画行为产生的现款流量净额-2.93亿元，较上年同期的5.35亿元由正转负，降幅达154.80。

老白干酒在2024年报中暴露，贪图在2025年齐备营业收入54.70亿元，从内容情况看，这决议完成度仅为75.35，这是老白干酒上市以来营收决议完成度低的年。可见，对老白干酒而言，2025年是其功绩承压的年。

值得精明的是，在过往财报中，老白干酒齐会公布下年的营收贪图，而在2025年财报中，却并未暴露2026年的营收决议。

手脚河北地区唯上市白酒企业，2025年，老白干酒在大本营河北地区齐备营业收入25.37亿元，占到其总营业收入的61.55，但这营收金额同比下滑了18.64，除河北以外，老白干酒在其它地区的营收降幅大，旗下五大白酒营收是全线下滑。

功绩下滑之下，老白干酒的股价握续走低，2025年全年跌幅过20，机构投资者纷纷出逃，值得精明的是，顶流基金司理胡昕炜贬责的汇添富消耗行业混基金在效能三年之后进行了清仓式减握，其贬责的另只基金也隐没在十大鞭策之列，同期，寰球社保基金也在握住减握。

白酒行业已步入度休养期，市集竞争发强烈。跟着线名酒渠谈握住下千里，其与区域酒企的市集竞争也日趋尖锐化，对于老白干酒这么的区域而言，休养期的苦处可能比寰球名酒加握久。而当下，老白干酒正濒临董事会换届，怎样带老白干酒重回功绩增长，成为摆在占刚等管眼前的本质挑战。

01老白干酒销售用度率攀升库存创历史新

2025年，老白干酒合座功绩呈现承压、安逸走弱的态势，尤其自下半年起，筹画阵势出现显著恶化，营收与利润双双大幅下滑。

从单季度发达来看，老白干酒上半年仍保管相对慎重，2025年季度齐备营收11.68亿元，净利润1.52亿元；二季度齐备营收13.14亿元，净利润1.68亿元。

但干预2025年下半年后，老白干酒功绩急转直下，三季度营业收入仅8.49亿元，同比大幅下滑47.55，净利润7939.23万元，同比下降68.48；四季度功绩逾越探底，营业收入降至7.91亿元，同比下降37.68，净利润是大幅缩水至2955.07万元，同比大幅下降87.20，全年功绩压力贴近显现。

尽管营收大幅下滑，但老白干酒2025年销售用度仍达11.33亿元，仅同比下降10.76，远低于营收下降幅度，这也致其内容销售用度率反而从2024年的23.70上升至2025年的27.50，这意味着每出100元的酒，就有27.5元花在了销售上。

与此同期，老白干酒的存货金额创出历史新，数据炫耀，为止2025年末，其存货金额为35.91亿元，占总资产的比重达到41.7，而在2020年末，老白干酒的存货金额为17.84亿元，五年时分里，老白干酒的存货仍是翻倍。

白酒行业的产物属与买卖式样，决定了酒企多量需要保握定例模的存货以保险供应。但在行业度休养周期下，库存对于酒企的风趣风趣已发生颠覆改动，尤其在白酒结尾动销放缓、主流价钱带握续下行的市集环境中，企的存货不再是利润蓄池塘，反而会层层传至渠谈端，激励价钱倒挂等风险；同期，大范围库存还将握续占用企业资金南昌铁皮保温工程，带来额仓储损耗与平素贬责等资本，逾越侵蚀企业盈利空间，加重筹画压力。

而在筹画层面，老白干酒2025年筹画行为现款流净额为-2.93亿元，这与其4.30亿元的净利润酿成了显著反差，老白干酒财报中称主要系本期销售商品提供劳务收到的现款减少所致，这也标明公司的功绩未能一谈有滚动为真金白银的回款。

干预到2026年季度，老白干酒功绩有所好转，数据炫耀，老白干酒2026年季度齐备营业收入12.20亿元，同比增长4.49；归母净利润1.65亿元，同比增长8.55。但销售用度却从前年季度的3.21亿元大幅压缩到了2.64亿元，研发用度是从515.86万元下降到209.13万元，降幅接近60，可见其净利润的飞腾很猛进度上是靠压缩“三费”换来的。

02端酒不动经销商款意愿下降

连年来，老白干酒通过并购式向外省延迟，除河北外，完成在湖南、安徽、山东三个主要省份的布局。咫尺旗下主要产物为衡水老白联系列酒、十八酒坊系列酒、承德乾隆醉系列酒、文贡系列酒、武陵系列酒、孔府系列酒。

财报炫耀，2025年，老白干酒旗下各大酒营采集体下滑，其中衡水老白干酒系列齐备营收21.39亿元，同比下降17.40；板城锅酒系列齐备营收6.48亿元，同比下降24.46；武陵酒系列齐备营收7.74亿元，同比下降29.59；文贡酒系列齐备营收3.54亿元，同比下降35.50；孔府酒系列齐备营收1.82亿元，同比下降20.59。可见除衡水老白干酒系列以外，其余营收下降幅度均过20。

而在区域布局上，老白干酒在主要省份营收相同大幅下滑，在大本营河北，其2025年齐备营收25.37亿元，同比下滑18.64，设备保温施工占全年营收的61.55。其布局的另个省份湖南在2025年齐备营收7.74亿元，同比下滑29.59，占到全年营收的18.77。另外，老白干酒在安徽、山东区域营收分别下滑35.50和19.31，除此以外，在其他省份及境外市集营收下滑20。

按照出厂价差异，老白干酒100元以上的产物2025年销售收入20.36亿元，同比下滑24.69。100元以下的产物销售收入20.62亿元，同比下滑21.38。而到了本年季度，其100元以上产物销售收入5.96亿元，同比下滑9.81，而100元以下产物销售收入6.19亿元，同比增长23.45。可见，老白干酒端产物动销显著乏力，越来越依赖低端酒拉动收入增长。

老白干酒在河北和安徽地区营收孝敬占总营收比例80，其余省份及境外收入占总营收比例不及20，可见尽管布局多年，其跨区域延迟果并欠安，在寰球化布局上仍然举步维艰，跟着线名酒渠谈下千里力度握住加大，其在大本营河北市集会临的竞争也日趋强烈。

地址：大城县广安工业区

这压力也体咫尺同欠债上，手脚白酒企业利润的蓄池塘，为止2025年末，老白干酒同欠债为10.26亿元，较2024年末同欠债金额下滑26.56，可见，在白酒行业度休养期，经销商款意愿仍是大幅下降，也反馈出市集对老白干酒需求的转弱。

03公募基金集体出逃汇添富胡昕炜清仓割肉出局

自2021年A股中枢资产抱团行情判辨以来，白酒股股价路漂泊走低，老白干酒股价也出现腰斩走势。在前复权行情下，老白干酒在2023年、2024年、2025年分别下落17.84、5.15、21.53。

股价下落背后是机构投资者的大幅防护，东资产数据炫耀，为止2025年底，共有70只公募基金握仓老白干酒，握股总额为1.05亿股，占总股本比例为11.48。而在2024年底，共有204只基金握仓老白干酒，握股总额为1.60亿股，占总股本比例为17.47，仅年时分里，过130只基金出逃了老白干酒。

手脚公募基金投资消耗行业基金司理代表之的胡昕炜在2022年季度运转布局老白干酒，为止2024年末，胡昕炜贬责的汇添富消耗行业混基金、汇添富中盘价值精选混基金分别握有老白干酒1200万股、800万股，位列其四、五大鞭策。而在老白干酒2025年年报中，前十大鞭策中仍是莫得这两只基金的脚迹。

汇添富消耗行业混基金2025年年报炫耀，其在2025年累计出老白干酒金额为2.07亿元，而从股价走势看，该金额与此前该基金握有1200万股对应的市值基本疏通，这意味着，在效能三年之后，胡昕炜清仓了老白干酒，终大幅耗损割肉离场。

与此同期，寰球社保基金也在握住减握，在2024年末，寰球社保基金四二组握有老白干酒616万股，而到了2025年季度末，仍是法查到该社保基金的脚迹。寰球社保基金四三组2025年季度末握有老白干酒836万股，位列五大鞭策，而在2025年报中，寰球社保基金四三组握股变为701万股，意味着其减握了135万股。

为止4月30日A股收盘，老白干酒股价本年以来跌幅仍是过15，新总市值为124亿元。面对股价握续下落，老白干酒在2026年度“提质增重讲演”行动案中示意，将开展市值贬责，以提高筹画功绩和盈利才气为中枢，握住夯实股价基础。

04

董事会换届在即拟任董事长占刚再启百亿营收梦？

老白干酒咫尺董事长为刘彦龙，河北州东谈主，建立于1965年4月，历任老白干酒厂技巧科科长、制曲车间主任、老白干酒厂二分厂厂长等，从2000年运转，刘彦龙成为老白干酒中枢管，并路升至董事长。

在刘彦龙担任老白干酒董事长早期，他曾提倡100个亿的计谋决议。但10多年的时分仍是以前，老白干酒的营业收入也仅为53.57亿元，距离百亿决议仍旧远方。

从2013年11月于今，刘彦龙担任老白干酒董事长仍是过10年。2025年，刘彦龙从公司得回的税前薪酬总额为60万元。值得精明的是，把柄年齿算，刘彦龙已左近退休年齿。

2025年5月，刘彦龙卸任河北衡水老白干酿酒（集团）有限公司董事长，占刚运转担任该集团董事长，尔后占刚以河北衡水老白干酿酒（集团）有限公司党委文书、董事长，河北衡水老白干酒业股份有限公司党委文书身份出席多场会议并发表语言，标记着占刚已主集团运营。

占刚建立于1972年8月，相同为河北州东谈主，此前曾担任过老白干酒总司理，2013年11月于今任老白干酒董事长。

咫尺老白干酒董事会行将濒临换届，八届董事会将于5月15日届满，把柄老白干酒公告，八届董事会十四次会议审议通过了《对于董事会换届的议案》。刘彦龙、占刚、赵旭东、张煜行动公司九届董事会非立董事候选东谈主。

把柄公告，老白干酒将于5月15日召开2025年年度鞭策大会，选举出非立董事和立董事。把柄历程，在鞭策大会后，老白干酒将召开董事会选出新任董事长。如不测，占刚将会担任老白干酒下任董事长。

值得精明的是，占刚相同有着百亿营收梦，2019年5月，其时还担任老白干酒总司理的占刚在某论坛上公开示意，“将来老白干定要成为营收100亿元，净利润25亿元，市值500亿元的当代化白酒上市企业。”

在白酒行业度休养期，区域酒企生计空间多量被压缩，怎样带老白干酒重回增长轨谈，是摆鄙人届董事会前的本质发愤，而在强烈的市集竞争中齐备从现时体量向百亿决议的跨越，老白干酒仍濒临雄壮的筹画压力与市集挑战。

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